แสนสุวรรณ รับซื้อทองเก่า ราคาทอง ตามประกาศสมาคมค้าทองคำ

08/10/2026

25/09/2026

ชายวัยเกือบ 90 นั่งอยู่บนโซฟาหนังสีน้ำตาล

ในช่วงที่คนจำนวนมากบ่นว่าหุ้นสหรัฐแพงกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต
เขากลับบอกว่า ไม่แพง

คนถามถึงกับแปลกใจ
แต่คำตอบของเขาใช้เวลาไม่ถึงหนึ่งนาที และมันเปลี่ยนวิธีที่ผมใช้คำว่า "แพง" ไปเลยครับ

====

เงินสดที่ P/E 125 เท่า

Warren Buffett คือคนที่เปลี่ยนโรงทอผ้าที่กำลังจะไปไม่รอดชื่อ Berkshire Hathaway ให้กลายเป็นกลุ่มธุรกิจที่นักลงทุนทั้งโลกจับตา

เขาเริ่มด้วยประโยคเดียว
"everything in valuation gets back to interest rates"
ทุกอย่างในการประเมินมูลค่า สุดท้ายวนกลับมาที่ดอกเบี้ย

แล้วเขาก็ยกตัวอย่างที่ง่ายจนน่าตกใจ

ตอนนั้นตั๋วเงินคลังสหรัฐให้ผลตอบแทนราว 0.8% ต่อปี
เอาเงิน 100 ดอลลาร์ไปซื้อ ได้ดอกปีละ 0.80 ดอลลาร์

ราคา 100 หารด้วย "กำไร" 0.80
เท่ากับ 125

เขาบอกว่า นั่นแปลว่าตั๋วเงินคลังกำลังซื้อขายที่ 125 เท่าของกำไร

ในขณะที่ธุรกิจดีๆ ซึ่งกำไรน่าจะโตขึ้นเรื่อยๆ ขายกันอยู่ที่ราว 15-18 เท่า

ถ้าต้องเลือกระหว่าง 125 เท่า กับ 15-18 เท่า
คำถามว่าหุ้นแพงไหม ก็ตอบตัวเองได้ทันที

====

แพง ไม่เคยมีความหมายลอยๆ

Buffett ย้อนไปปี 1982 ตอนที่ดอกเบี้ยขึ้นไปแถว 15%

ลองใช้สูตรเดียวกัน
100 หารด้วย 15 ได้ราว 6.7

เงินสดที่ P/E 6.7 เท่า คือคู่แข่งที่น่ากลัวมาก
หุ้นที่ 15 เท่าในยุคนั้น ดูแพงทันทีเมื่อวางข้างกัน

เขาบอกสั้นๆ ว่า that makes a lot of difference

หุ้นตัวเดิม P/E เดิม
แต่ถ้าดอกเบี้ยเปลี่ยน คำตัดสินว่าถูกหรือแพงก็เปลี่ยนตาม

ตรงนี้แหละที่ผมว่าคนส่วนใหญ่มองข้าม
เราชอบเอา P/E ไปเทียบกับค่าเฉลี่ยของตัวมันเองในอดีต
แต่ Buffett เอาไปเทียบกับทางเลือกอื่นที่มีอยู่จริงในวันนั้น

====

ทางเลือกที่ต้องทำทุกวัน

ภาพที่สามที่เขาหยิบมา คือยุโรปในยุคดอกเบี้ยติดลบ

เอาเงินไปฝากธนาคาร แทนที่จะได้ดอก กลับโดนเก็บเงินค่าฝาก
เขาแซวว่า แบบนั้นเก็บไว้ใต้ที่นอนยังดีกว่า

แล้วเขาก็สรุปด้วยความคิดที่ผมชอบที่สุดในนาทีนั้น

มีเงินอยู่ในมือ คุณต้องเลือกทุกวันว่าจะเอาไปไว้ที่ไหน
ไม่เลือกก็คือเลือกถือเงินสด ซึ่งก็มีราคาของมัน

เขาจบประเด็นว่า ในภาวะแบบนั้น หุ้นถูกกว่าการลงทุนที่ให้ผลตอบแทนเป็นเงินคงที่

====

สิ่งที่เขาไม่ได้พูด

สิ่งที่ผมสะดุดคือความระวังในคำพูดของเขา

เขาไม่ได้บอกว่าหุ้นจะขึ้น
ไม่ได้เดาทิศของดัชนี
เขาแค่เอาสองตัวเลขมาวางข้างกัน

เขายังแก้คำตัวเองกลางประโยคด้วย ว่าตั๋วเงินคลังไม่ใช่สิ่งที่ไร้ความเสี่ยงจริงๆ หรอก มันแค่เป็นไม้บรรทัดมาตรฐานที่ทุกอย่างต้องเอามาวัด

และตอนพูดถึงธุรกิจดีๆ เขาเลือกใช้คำว่ากำไร "probably" จะโตขึ้น
ไม่ใช่ "แน่นอน"

คนที่ประสบความสำเร็จขนาดนั้น ยังเลือกคำอย่างระวัง
ตรงนี้สอนผมมากกว่าตัวสูตรเสียอีกนะครับ

====

ลองเอาไม้บรรทัดของเขามาวัด ณ ก.ย. 2026

ตั๋วเงินคลังสหรัฐอายุ 3 เดือน ให้ผลตอบแทน 4.11% ณ 22 ก.ย. 2026
100 หารด้วย 4.11 ได้ราว 24 เท่า

S&P 500 มี forward P/E ราว 19.1 เท่า ตามข้อมูล FactSet ณ 18 ก.ย. 2026
คิดกลับเป็นผลตอบแทนจากกำไรได้ราว 5.2%

ตามไม้บรรทัดของ Buffett หุ้นยังถูกกว่าเงินสดอยู่
แต่ช่องว่างหดจาก 125 เทียบ 15-18 เหลือ 24 เทียบ 19

ยุคที่เขาพูด หุ้นชนะขาดลอย
ยุคนี้ เป็นการแข่งที่สูสีกว่ามาก

ส่วนต่างราว 1.1% ต่อปีระหว่าง 5.2% กับ 4.11% คือราคาที่ตลาดจ่ายให้กับคำว่า "กำไรน่าจะโต"
ถ้ากำไรโตจริง ส่วนต่างนั้นคุ้ม
ถ้าไม่โต เงินสดที่ 24 เท่าอาจเป็นทางเลือกที่ดีกว่าที่คิด

อันนี้เป็นการอ่านของผมเอง ไม่ใช่คำพูดของเขานะครับ

====

สูตรหนึ่งบรรทัดที่พกไปได้ทุกตลาด

100 หารด้วยดอกเบี้ยที่เงินสดของคุณได้อยู่ ผลลัพธ์คือ P/E ของเงินสดก้อนนั้น

สมมติเงินฝากได้ 1.5% ต่อปี
100 หารด้วย 1.5 ได้ราว 67 เท่า
หุ้นที่ขายที่ 15 เท่าและกำไรโตได้ ก็น่าสนใจกว่ามาก

ทุกครั้งที่อยากพูดว่าหุ้นตัวไหนแพง ลองถามต่ออีกคำว่า แพงเมื่อเทียบกับอะไร

กับดักมีอยู่ข้อเดียว
หุ้น P/E 19 เท่าที่กำไรกำลังหด ไม่ได้ถูกกว่าเงินสดเลย
Buffett พูดถึงธุรกิจที่ดีเท่านั้น คำว่าดีคือคำที่ทำงานหนักที่สุดในประโยคนั้น

====

ชายบนโซฟาหนังตัวนั้นถูกถามว่าหุ้นแพงไหม

เขาไม่ได้ตอบว่าแพงหรือถูก
เขาตอบด้วยคำถามกลับไปว่า เทียบกับอะไร

ดอกเบี้ยขยับเมื่อไหร่ คำตอบก็ขยับตาม
แต่คำถามข้อนี้ใช้ได้ตลอดไป

ที่เล่ามาทั้งหมดคือการเล่าต่อของผม จากหนึ่งนาทีที่เขาพูดไว้ครับ

24/09/2026

24/09/2026

23/09/2026

เหงาไม่มียอด
ใครมีทางออก
เสนอได้นะครับ

22/09/2026

ก็ในเมื่อตาชั่งเราคนละยี่ห้อกัน แล้วตกลงว่าใครผิดใครถูกล่ะ ? ทุกวันนี้ผมยังหาคำตอบ ที่ถูกใจคุณ ยังไม่ได้เลย

22/09/2026

แต่ถ้าถูกใจทำให้ฟรีไม่คิดเงิน โอเคป่ะ

22/09/2026

99.99% = คิดลบ
( ตรงแบบไม้บรรทัด )
96.5% = คิดบวก
( ติดเหลี่ยมนิดๆ )

22/09/2026

ทำดี
แต่ไม่มีคนเข้าใจ
น่าสงสารตัวเองจริงๆ

19/09/2026

ทุกวันนี้ก็ยังยืนยันเหมือนเดิม